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巴菲特说：“基于某些不可理解的原因，投资人往往被一些企业将来可能带来的好处的假象所迷惑，而忽略了眼前的企业现实。”
巴菲特从经营与投资的经验中总结到，把气力花在以合理的价位购买绩优的企业，远比以较低的价格购买经营困难的公司更为划算。
巴菲特解释说：“查理和我还没有学会到如何处理难以应付的企业。
我们学会的只是去避开它们。
我们之所以能够成功，并不是因为我们有能力清除所有的障碍，而在于我们专注地寻找可以跨越的障碍。”
巴菲特告诉伯克希尔的股东，他第一次和华盛顿邮报公司有财务上的关联，是在他13岁的时候，当时他的父亲在国会服务，他做送报生时就专门送《华盛顿邮报》和《时代前锋报》。
很明显，巴菲特非常了解报纸丰富的历史，他认为《新闻周刊》是一个可以预测其未来的企业。
他也很快就知道了公司电视台的表现。
多年来，华盛顿邮报公司一直报道他们广播部门主要的绩效。
巴菲特根据他本身的经验和公司成功的历史判断，他相信这家公司拥有一贯优良的营运历史，未来的表现将可预期。
然而，看了巴菲特收购GEICO的表现，我们的第一个反应可能是巴菲特违背了他关于公司稳定经营史的原则：很明显，GEICO的营运在1975年和1976年完全不具一致性。
当伯恩成为GEICO总经理的时候，巴菲特说，他的工作目标是使公司起死回生。
但是，巴菲特以前提及起死回生是一件非常困难的事。
那么该如何解释伯克希尔对GEICO的购买行为？更重要的是，巴菲特认为GEICO还未被危机击垮，只是受创而已。
它在提供低价、无中间代理的保险商品上所具有的特许权仍然是独一无二的。
而且，GEICO还有机遇，市场上仍然存在着小心谨慎的群体的族群，公司仍为他们提供保险需求来赚取利润；在价格基础上，GEICO一定可以打败它的竞争者。
十年来，GEICO将资金投注在其竞争优势上，并为它的股东赚取了丰厚的利润，巴菲特认为，这些优点仍然存在。
GEICO在20世纪70年代所遭遇的困境，与其是否还保有市场上的特许权毫无关系，而是因为业务上以及财务上的问题使公司误入歧途。
即使没有任何资产净值，GEICO还是非常值钱，因为它的特许权仍在。
3．该企业长期发展的远景是否被看好
根据巴菲特的说法，经济市场是由一小群有特许权的团体和一个较大的商品型企业团体所组成，后者其中大多数是不值得投资的。
他将小部分拥有特许权的团体，定义成是提供商品和服务的企业，而这些商品和服务的特点是有旺盛的消费需求、无近似替代性产品和不受法律规范的。
因为具有这些特色，使得有特许权的经销商可以持续提高其产品和服务的价格，而不用害怕会失去市场占有率或销售量的减少。
一般情形是，有特许权的经销商甚至在供过于求以及产能未完全利用的情况下，也能提高商品的价格。
像这样的价格变动能力是此类经销商的重要特征之一。
这使得它们获得较高的资本投资回报率。
另一个重要的特征是，有特许权的经销商拥有大量的经济商誉，这使得它们有较高的耐力去承受通货膨胀所带来的影响。
而大多商品型企业（商品型企业是商品没有品牌，消费者采购标准是价格和品质。
）所提供的商品多半大同小异，竞争者之间也没有太大的差别。
尽管有庞大的广告预算，要有效地区别这些产品的差异仍然极为困难。
一般来说，商品型企业的回报率都不高，而且“最有可能是获利不易的企业”
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