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20世纪70年代后期,由于中国实行改革开放政策,香港地产大幅度增值,伴随而来是华人资本的迅速膨胀,资产成倍、甚至是几十倍地增长。
怡和这个商界巨人越来越显得暮气沉沉,渐渐不敌这批虎气生威的华人财团。
九龙仓、和记黄埔、会德丰、港灯集团等大型英资企业,先后落入华人财团之手后,香港商业界便盛传,华人财团的下一个目标将会是置地。
因为这些华人财团几乎是清一色的地产建筑商,谁不垂涎置地在中区的豪楼名厦?
早在包玉刚收购怡和系的九龙仓时,怡和高层就已对华资财团有了防备。
纽璧坚为防意外,重新调整了全系控股结构,其核心是怡和与置地互控,即怡和控股与怡和证券控制置地的四成股权,置地反过来控制怡和控股的四成股权。
证券分析家将此结构称为“连环船结构”
。
怡和置地互控,大大强化了抵御外敌的能力。
不过,“连环船结构”
也有很大的弊病。
敌手若控得一“船”
,另一只“船”
也难以幸免,可谓唇亡齿寒,一损俱损。
1984年间,怡和置地双双陷入低谷,债务累累,使投资者大大丧失了信心,股价迅速滑落。
其中怡和最惨,市值仅剩下30亿港元左右;置地情况稍好些,尚有100亿港元。
俗话说:“柿子先拣软的捏”
,此时市场又一改原有的传闻,说华资财团的下一个目标将是怡和,进而控得置地。
有一些股评家认为,这种连环互控的股权结构,就像两只大闸蟹,各用一只钳子把对方控制住,然后又各腾出一只钳子来抵御外敌。
两者虽然同系,同一位大班,但两者的股东利益并不一致,因而彼此间各伸出的一只钳子难以协调作战。
但也有人认为,并非纽璧坚设计的互控结构不好,而是怡和大势已去。
若在过去,即便怡和这头雄狮酣睡不醒,也没人敢打扰其美梦,更不要说斗胆拽其一根毛了。
西门凯瑟克上台后不久,便发现了连锁互控结构的弱点,于是他又从美国请来投资专家包伟士,重组怡置系结构。
包伟士到来后,设计了怡置脱钩的计划。
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